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天神娱乐被封"预亏王" 收购对赌成游戏行业爆雷

发布时间:2019-04-01 11:24    浏览次数 :

  文 | 首席娱乐官

  1月30日晚,A股上市公司天神娱乐发布了《2018年年度业绩预告修正公告》,称受到宏观市场及产业政策调整影响,预计资产减值后公司亏损达73-78亿元。其中,仅是预计计提商誉减值准备约为49亿元。

天神娱乐被封"预亏王" 收购对赌成游戏行业爆雷

  除了2018年业绩“大变脸”的天神娱乐,游久游戏(维权)、天润数娱等A股游戏上市公司也出现了业绩“飘绿”的现象。且随着“雷声阵阵”,1月31日开盘,多家游戏公司一字跌停。

  显然,受游戏行业增速放缓以及游戏版号审批受限的影响,游戏公司在2018年的业绩不及预期,亏损较多。

  天神娱乐亏损高达78亿,预亏近2倍市值成“亏损王”

  进入年报季以来,业绩“变脸”的上市公司不在少数,到处爆雷。但这其中,正在经受“天雷”的天神娱乐备受关注。根据天神娱乐发布的公告,预计资产减值后其亏损金额达73-78亿元。而截至2月2日,天神娱乐的总市值仅为37.01亿元,2018年预亏近2倍市值,可谓“亏损王”。

  在此番资产减值中,天神娱乐并购子公司预计商誉减值49亿元,此外设立参与并购基金及股权投资资产预计分别减值15亿及7.5亿元。抛开资产减值影响,2018年归母净利润预计为3.77亿元。

  发布了2018年年度业绩预告之后,天神娱乐的公司信用也受到了质疑。

  2月1日,天神娱乐发布公告称,中证鹏元将把天神娱乐的主体长期信用等级和“17天神01”信用等级列入信用评级观察名单。

那么,是什么导致天神娱乐在业绩上被绊了一大跤呢?

那么,是什么导致天神娱乐在业绩上被绊了一大跤呢?

  《首席娱乐官》通过整理天神娱乐的公开信息得出了以下结论:跨界并购让天神娱乐成为300亿市值的中国游戏第一股,“买买买”棋局背后却是一片雷池。

  自2014年借壳上市以来,天神娱乐就迫不及待展开一系列资本运作,用外延式并购的手法不断拓展业务链,共发起12起并购案,收购总金额逾120亿元,涉足影视、游戏、应用分发、互联网广告等板块,累积了不少的商誉。

  大举并购对天神娱乐业绩的推动作用十分显著。这些公司助推了天神娱乐近几年的业绩猛涨,也在对赌期内带给其约定的利润。在2014-2017的四年间,天神娱乐营收年增幅分别为54.29%、97.85%、78.01%和85.17%。

  然而,天神娱乐重点并购的游戏和影视两大版图,到了2018年没能重现以往的突飞猛进,经历了环境变化、行业洗牌,也受到了政策的重点关注。

  并购对赌期结束,并购主体承诺业绩未实现、整体估值不断下探,再加上经济下行、资本震荡、资金收紧的大环境,导致天神娱乐开始快速出清商誉,渐渐引发了如今的爆雷。

  此外,天神娱乐爆雷的背后还应该关注其前董事长兼总经理朱晔,他曾以234.6万美元赢得与“股神”巴菲特共进午餐的机会,而声名大噪。

  2018年5月10日,天神娱乐发布公告称,公司董事长兼总经理朱晔于5月9日收到中国证监会的《调查通知书》,因涉嫌违反证券法律法规,中国证监会决定对朱晔进行立案调查。

  天神娱乐虽声称调查是针对朱晔个人,但消息一出,公司股价立刻跌停。朱晔股权反复抵押一事也被曝光。

  从带领天神娱乐开启“买买买”模式到被立案调查、冻结股份,再到辞去公司一切职务,“投资猎手”朱晔的下坡路也给天神娱乐带来了不能忽略的负面影响。

  在朱晔宣布去职的一周后,天神娱乐发布了1.35亿元贷款逾期的公告——流动性危机的潘多拉魔盒渐渐被打开。

  根据天神娱乐2018年Q3季度财报显示,截至2018年9月30日,公司经营活动产生了现金流量净额为1.08亿元,同比下滑117.80%。天神娱乐的市值更是从2015年年底300亿元的巅峰,跌至目前不足40亿元。

  高额商誉、收购对赌弊端乍现,引爆游戏行业业绩雷区

  在业绩下滑的原因中,天神娱乐指出了两条重要原因:一是受宏观政策影响,二是被收购的子公司拖累了业绩,跨界“买买买”并签订对赌协议的隐患开始爆发,子公司业绩不佳,导致商誉大额减值,最终出现高额亏损。

  商誉减值带来了业绩亏损的游戏公司不止天神娱乐一家。根据Choice数据不完全统计发现,目前A股上市游戏公司中有16家出现了业绩预亏,其中超过10家公司提及了商誉减值的影响。

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